Айжан Алибекова
Основные выводы
 |  |
| Годовая инфляция в июле продолжила рост и составила 15%. Рост потребительской инфляции произошел из-за удорожания продовольственных и непродовольственных товаров | Наблюдается небольшое смягчение инфляционного давления на фоне общемирового снижения цен на основные продовольственные группы. Нынешняя ситуация на мировых продовольственных и энергетических рынках снижает вероятность очередного ускорения глобальной инфляции |
 |  |
| В июле мировые продовольственные цены существенно снизились по сравнению с последними месяцами – на 8.6% до 140.9 пунктов. Однако продовольственные цены все еще выше значений аналогичного периода прошлого года – на 13.1% | Реализация большинства рисков, которые были отмечены МВФ в апреле 2022, привела к повышению прогнозов по глобальной инфляции для развивающихся стран до 9.5% (+0.8 п.п. к апрельскому прогнозу) и снижению прогнозов по глобальному экономическому росту до 3.2% (-0.4 п.п.) |
 |  |
| По сравнению с предыдущими периодами мы наблюдаем признаки замедления месячной инфляции по всем компонентам. Однако текущий уровень месячной инфляции в Казахстане (+1.1%) остается выше аналогичного периода прошлых лет | Высокие цены на потребительские товары будут оказывать сдерживающий эффект на динамику потребительского спроса и сдвигать его структуру в сторону более дешевых товаров субститутов |
|  |
| Уровень продовольственной инфляции составил 1.0% м/м (19.7% г/г). Замедление продовольственной инфляции обеспечено дезинфляционным эффектом сезонного удешевления овощей и фруктов, а также снижением цен сельскохозяйственных производителей на фоне наступления периода сбора нового урожая | Сохраняющаяся геополитическая напряженность и глобальное ужесточение монетарных условий, в условиях высокой импортозависимости внутреннего спроса, оказывают проинфляционное влияние на цены непродовольственных товаров через эффект переноса обменного курса на внутренние цены |
 |  |
| Сохранение высоких темпов роста сервисной инфляции в условиях действия административных ограничений, вопреки удорожанию энергоносителей на внешних рынках, создает пространство для накопления дисбалансов. Это в свою очередь может оказать влияние на текущие ожидания и будущую инфляцию | Осторожное ужесточение монетарной политики создает условия, когда базовая ставка не успевает за фактическим уровнем инфляции, что приводит к отрицательному уровню реальной процентной ставки. В результате монетарные условия продолжают оказывать стимулирующий эффект на рост спроса |
 | |
| Продолжающееся ускорение годовой инфляции и мнение НБРК о том, что пик инфляции еще не пройден создают объективные предпосылки для очередного повышения базовой ставки. Иначе незаякоренные инфляционные ожидания будут увеличивать общую проинфляционность в дополнение к общеэкономическим факторам | |
Риски и перспективы
Наблюдается определенное сокращение инфляционного давления, которое происходит на фоне снижения цен по основным продовольственным товарам. Текущая ситуация на мировых продовольственных и энергетических рынках снижает вероятность возникновения новой волны ускорения глобальной инфляции.
Реализация большинства рисков, которые были отмечены МВФ в апреле 2022, привела к повышению прогнозов по глобальной инфляции для развивающихся стран до 9.5% (+0.8 п.п. к апрельскому прогнозу) с одновременным снижением прогнозов по глобальному экономическому росту до 3.2% (-0.4 п.п.).
Достаточно высокие внутренние цены на потребительские товары будут оказывать сдерживающий эффект на динамику потребительского спроса и сдвигать его структуру в сторону более дешевых товаров.
Продолжающаяся геополитическая напряженность и глобальное ужесточение монетарных условий оказывают проинфляционное влияние на цены непродовольственных товаров. Происходит это из-за высокой импортозависимости внутреннего спроса и через перенос обменного курса на внутренние цены
Сохранение высоких темпов роста сервисной инфляции в условиях действия немонетарных мер государства по контролю за инфляцией, вопреки удорожанию энергоносителей на внешних рынках, создает пространство для накопления дисбалансов, которые могут оказать негативное влияние на траекторию будущей инфляции.
Траектория увеличения базовой ставки пока не успевает за ростом инфляции, что приводит к периодическому возникновению в экономике отрицательных ставок. Подобные монетарные условия не создают значительных предпосылок для снижения вклада в инфляцию со стороны спроса и кредитования.
Подробнее читайте в документе
Ежемесячный обзор инфляции: причины, компоненты, прогнозы