Айжан Алибекова
В декабре 2022 года денежно-кредитные условия несколько ужесточились и стали носить более дезинфляционный характер. Это происходило при одновременном формировании РЭОК на уровне выше своего потенциала и сокращении отрицательного разрыва в реальной процентной ставке. Значение индекса RMCI находится в зоне сдерживающих монетарных условий, при этом оно также близко к границе нейтральной зоны.
Значение РЭОК за рассматриваемый период осталось на уровне ноября 2022 года, чему способствовали сохраняющиеся благоприятными условия торговли. Тенденция укрепления РЭОК, наблюдаемая в последние 5 месяцев 2022 года, фундаментально должна ограничивать ценовую конкурентоспособность казахстанских производителей на зарубежных рынках. Однако периодически возникающий дефицит на отдельных товарных рынках из-за геополитической напряженности снижает возможный негативный эффект на казахстанскую экспортную выручку. Некоторое сокращение положительного разрыва в курсовой составляющей индекса является позитивной тенденцией, так как этот факт соответствует постепенному выправлению значения РЭОК от его существенной переоцененности к более фундаментально обусловленному равновесному значению.
При этом разрыв процентной компоненты был более близким к 0, а реальная процентная ставка процента стала менее отрицательной. Это объясняется повышением базовой ставки на 75 б.п. в начале декабря и ухудшением инфляционных ожиданий, вопреки проведенным шоковым мерам регулятора в ноябре 2022 года, а также увеличивающимся избытком тенговой ликвидности на фоне фискальных мер поддержки экономической активности.
Подробнее читайте в документе
Ежемесячный обзор инфляции: причины, компоненты, прогнозы