Айжан Алибекова
Риски и перспективы
Глобальная инфляция остается высокой, хотя, вероятно, она уже преодолела свой пик в большинстве развитых стран. Специалисты МВФ прогнозируют, что инфляционная среда в 2023 году будет улучшаться, даже если базовая инфляция, в которой не учитываются более волатильные цены на энергоносители и продовольствие, еще не достигла пика во многих странах. При этом наличие фактора геополитической турбулентности создает риски длительного периода повышенной инфляции.
Согласно базовому сценарию Jusan Analytics внутреннее инфляционное давление на горизонте 1 года будет ослабевать, но останется значительно выше таргета НБРК. Это объясняется несколькими факторами. Длительное поддержание регулятором сдерживающих монетарных условий в экономике уже проявляет свой эффект на ослаблении потребительского спроса, замедлении роста цен и снижении инфляционных ожиданий экономических агентов. При этом увеличение заработных плат в начале года, индексация пенсий и пособий, очередной фискальный импульс сдерживают снижение реальных доходов, а также усложняют возможности управления инфляционными рисками.
Дополнительный стабилизирующий вклад вносит курсовая динамика тенге, которая позволяет сдерживать риски роста инфляции через стоимость импортных товаров и ограничивает возможный рост волатильности инфляционных ожиданий.
Расширение фискального стимулирования за счет, пересмотра объема трансфера из НацФонда, способствующего расширению потребительского спроса, стало причиной изменения наших оценок перспектив экономического роста. Так, обновленные прогнозы предполагают в 2023 году рост ВВП до 4.0-4.5% и разрыв выпуска – 3.1%. Инфляция выйдет на траекторию снижения и к концу года сложится на уровне 12.4-14.3%. Денежно-кредитные условия в экономике в целом останутся близкими к нейтральным.
Наблюдаемая степень неоднородности отклика инфляционных процессов в ответ на шоки ДКП, нестабильные инфляционные ожидания и высокие проинфляционные риски обуславливают наши ожидания по дальнейшему плавному снижению базовой ставки НБРК.
За первый месяц 2023 года КЭИ продемонстрировал хороший рост и составил 5.0%.